回顾整个2019年冷轧现货价格的行情走势，一是表现为全年平稳运行，q345b无缝钢管,高低价差仅为300元/吨附近；二是整体偏弱运行，全年价格同比去年均处于低位水平。距离2020年仅剩后两个月，后期冷轧行情到底如何运行，笔者将从供需基本面的现状及后期的表现对冷轧行情走势做简单的预判。



图一：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据

供应：2019供应创下历史新低-四季度供应不会大幅度提升
上半年因为冷轧品种生产亏损以及主要下游汽车效益不好因素的影响，16mn无缝钢管各冷轧生产企业均出现减量，截至月底新的数据，全年冷轧平均产能利用仅为，同比去年平均减少。对于后个月的供应预判：一方面，热冷价差已经扩大以及年底冲量的任务，各大钢厂从月份开始陆续加大产量，但鉴于后期订单的压力，整体增量尚可，同比去年处于低位；另一方面，二冷轧机的停产检修，对于整个冷轧产业供应的减量带来利好。



图二：冷轧年度平均产能利用率 数据来源：钢联数据

库存：全年库存压力不大-四季度虽有增，但幅度不大/趋势不持续
受持续低产量以及近两个月汽车钢季节性需求回归因素的影响，16mn无缝管下半年冷轧总库存同比去年一直处于低位的状态；对于后期的预判，认为在供应小幅增加的情况下以及下游需求季节性淡季的因素，冷轧库存会小幅增加，但并不会出现大量的增幅。



图三：冷轧全国社库走势图 数据来源：钢联数据

需求：节后成交量持续释放尚可，加工量可观
根据Mysteel的成交量调研数据来看，从9月份以来，月度日均成交量环比呈现明显上升的趋势，且据市场反馈，汽车钢短期需求表现良好；汽车作为冷轧重要的下游行业，从18年9月份开始截至到新，产销同比已经连续15降，虽然近两个月环比因为短暂的季节性因素，环比数据出现增加，但笔者认为周期性的淡季依旧没有改变。



图四：冷轧全国成交量走势图 数据来源：Mysteel调研

进出口：冷轧出口持续低位运行—国外低价进口资源&外销转内贸压力
受全球经济下行的影响，本身出口量不大的冷轧品种依旧呈现下降的趋势，截至新的数据，2019年1-9月冷轧出口总量为218.3万吨，同比去年减少8.7万吨，降幅为3.83%，同比前年减少70.1万吨，降幅为24.31%。另悉，根据近市场的反馈，由于国外出口价格较低的因素，因此11-12月份出口到国内的低价资源对国内的现货价格亦是冲击。



图五：冷轧出口走势图 数据来源：钢联数据



图六：热轧FOB报价 数据来源：钢联数据

品种价差：热冷价差扩大，冷轧继续坚挺的支撑力度减弱
受冷轧产量减，库存压力不大以及短期需求的释放，7月份以来，冷轧现货价格一直表现坚挺，而热轧价格的下行，也促使热冷价差的逐步拉大；但是近两周从趋势来看，热冷价差的持续扩大无需求动力的支撑，因此冷轧很难独自坚挺。



图七：热冷镀价差走势图 数据来源：钢联数据

综合预判
从供应来看：截至新数据，2019年冷轧平均产能利用率为76.62%，同比去年下降5.2%；后期供应大幅上升的动能不足。另外低位供应和短期需求上升导致的低库存，使得整体供应以及流通库存压力不大。

从需求来看：9-10月份钢厂汽车钢需求的确不错，市场流通的数据环比也增加，预计短期能继续维持；但是钢厂11月份接单或因季节性淡季转弱。

从价差来看：热冷价差已经扩到到600-700元/吨，前期因为低位价差加强冷轧价格坚挺的支撑因素不再。

从成本来看：钢厂目前或处于边际/扭亏为盈，但是为了利润保证，结算价格贴近市场，使得商家让成本因素对于出价的考虑处于中立状态（两边影响）

从心态来看：多空因素交织，行情继续震荡调整运行，但不好的预期心态会导致市场暗暗走弱,因此很有可能走出震荡小幅偏弱的行情。

对于后市的整体行情判断认为弱势下行，具体表现为11月份窄幅震荡调整，12月份受低价进口资源的影响，进一步下行。后建议商家11月份逢高出货，降低库存水平，另外尽量减少11和12月份的订货量，谨慎操作。